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    指南针重组网信证券把口袋掏空了,着手筹划融资20亿解燃眉之急

    2022年03月31日 23:47   21世纪经济报道 21财经APP   赵云帆

    21世纪经济报道记者 赵云帆 上海报道

    3月30日晚间,指南针(300803.SZ)就深交所对公司重组网信证券的问询进行了回复。

    此前,指南针公告重组事宜,拟向网信证券债权人支付15亿元,并获得破产重组后网信证券100%股份。但根据最新披露的年报,指南针账面货币资金16.07亿元,其中非贷款自有资金为15.32亿元。

    在问询回复中,指南针明确表示交易资金来源全部为自有资金。而由于不引入外部投资者,此次重组不仅几乎会掏空指南针现金储备,并造成极大规模的商誉。

    指南针进一步透露,公司将在重组完成后的一年中计划对网信证券进行增资不少于20亿,资金来源或借道上市公司经营利润,非公开发行股票、配股或发行可转债。

    商誉减值风险仍有巨大敞口

    自2月10月宣布确认为网信证券重组人以来,指南针股价上演了一波高开低走的走势,其最高上探50.46元、最低下探36.62元,截至3月31日收盘报40.70元。

    由于重组所付代价几乎到了倾家荡产地步,资本市场对指南针成为“东财第二”的愿景十分谨慎。

    根据重组修订稿,指南针目前账面货币资金16.07亿、其中7473万为银行贷款,自有资金为15.32亿。

    而在15亿交易完成后,不仅公司自有资金大幅缩水,由于网信证券净资产水准偏低,指南针商誉资产将增加12.39亿,商誉占净资产比例将达到惊人的96%以上。

    为此,深交所要求公司说明,由于重组未设业绩承诺,指南针一旦出现因网信证券业绩不善导致的商誉减值,公司会为?;ぶ行⊥蹲收呃娼扇『沃执胧?。

    指南针对前述问题的回复是,主要聚焦网信证券公司治理,内控,集团资源整合与未来的分红等措施。至于补充业绩承诺或其他可量化的具体措施,公司迟迟没有下文。

    记者通过上市公司重组前后备考报表测算,网信证券重组后2021年营业收入4130万元,净利润为亏损5433万元。

    而在回复函对各项业务的陈述中,网信证券的自营业务目前尚未启动,投行、资管业务人员流失严重,系统建设落后等问题,均有待重组完成后循序渐进解决。

    不论从展业潜力上,还是未来可能出现的商誉减值问题,投资者均不得不关注重组后公司存在的经营风险。

    解决资金压力迫在眉睫

    与非金融企业重组相比,指南针重组网信证券尚需过监管层面对股东资质审批这一关。

    根据修订案风险披露环节,指南针作为网信证券控股股东,指南针实际控制人黄少雄、徐兵的证券公司实际控制人资格有待证监会审批,而若审批未通过,则重组将自动终止。

    根据有关规定,如证券公司从事业务具有显著杠杆性质(如融资融券业务,股权质押业务,衍生品交易业务等),且多项业务间存在交叉风险,其控股股东的总资产应不低于 500 亿元人民币、净资产不低于 200 亿元人民币。

    而指南针截止2021年年末总资产20.46亿元,归属股东权益合计12.82亿元,与前述规定要求相去甚远。

    对此,指南针回复,网信证券目前股权质押业务已无存量业务,融资融券业务则因证券公司曾暴露重大风险而叫停,期权做市和场外衍生品业务也从未获得资格,故不存在杠杆性质业务。

    此外,指南针援引规定重组涉及“证券公司合并或者因重大风险被接管托管等特殊情形”,认为上市公司可对前述规定豁免。

    不论股东资质审核是否能够通关,资本金约束都是券商发展路径上不得不迈过的门槛。

    为此,指南针称,公司将在重组完成后一年中对网信证券进行增资不少于20亿,资金来源或借道上市公司经营利润,非公开发行股票、配股或发行可转债。

    一位投行人士告诉记者,可转债发行资质要求高,过审偏稳,但由于可转债发行规模受资本金约束较大(发行后债券规模必须低于净资产40%),如果企业需要进行大规模融资,必须采用其他的组合拳形式融资,而这样时间周期又会拉得很长。

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