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    同业存单发行利率持续上行,3月国有大行发行量创一年来新高

    2022年03月28日 18:13   21世纪经济报道 21财经APP   杨志锦
    稳信贷,“屯”负债?

    21世纪经济报道记者杨志锦  上海报道 2月以来,银行同业存单发行利率持续上行。

    Wind数据显示,3月28日国有大行一年期同业存单发行利率(加权平均,权重为发行额,下同)为2.6%,相比2月初上行了约15BP。其他不同类型银行、不同期限同业存单发行利率也呈现不同程度的上行。

    记者采访了解到,其原因在于,资金面边际收敛,宽信用预期强化。而为了缓解商业银行负债端压力,商业银行利用同业存单融资的需求较高。而当前国有大行、股份行的存单发行利率仍低于MLF利率,刺激了它们的发行需求,其中国有大行尤其明显。

    Wind数据显示,截至3月28日,3月国有大行同业存单发行规模为4176.5亿,环比2月上升16%,创出一年新高。

    展望后市,考虑到稳增长的因素,货币政策仍有降准降息的可能。市场认为,同业存单发行利率继续上行的可能性不大,而一旦降准降息预期兑现,存单发行利率甚至有回落的可能。

    大行“量价齐升” 

    Wind数据显示,3月28日兴业银行发行的一年期同业存单“22兴业银行CD111”票面利率为2.59%,而在3月初兴业银行发行的一年期同业存单票面利率为2.54%,2月初则为2.45%。

    数据还显示,3月28日国有行、股份行、城商行、农商行1年期同业存单发行利率分别为2.60%、2.64%、2.91%和2.90%,较2月初分别上涨15BP、19BP、16BP、17BP,显示融资成本进一步上升。其他不同期限同业存单发行利率也呈现不同程度的上行。

    作为货币市场工具,同业存单利率受两大因素影响:一是银行间流动性情况,存单利率整体跟随资金利率变动;二是同业存单本身供需压力,监管考核、银行负债压力、广义基金行为等都可能加剧供需矛盾。

    资金利率方面,受地方债发行放量、央行公开市场净回笼、降准降息预期落空等因素影响,近期资金利率有所上行。Wind数据显示,截至3月28日,3月DR007平均值为2.07%,相比2月上行3BP。

    市场供需方面,中泰证券首席固收分析师周岳表示,1月信贷数据“开门红”,创单月统计新高,2月信贷虽弱于预期,但把1月、2月数据合并起来看,新增信贷仍然多增。为缓解商业银行负债端压力,银行通过发行同业存单来补充负债的需求较高。

    央行数据显示,2月新增人民币贷款1.23万亿元,同比少增1258亿元。不过,累计看1-2月新增信贷5.1万亿,同比仍多增0.27万亿。

    “在存贷比承压情况下,国有大行、股份行对于长期限存单发行需求较大,存在提价诉求,特别是国有大行由于信贷投放景气度更高、结构更好,存单发行需求更大?!惫獯笾と紫鹑谝捣治鍪ν跻环灞硎?。

    据王一峰测算,2月份银行增量存贷比为159%,较1月份提升约63个百分点。其中,国有大行一般贷款新增0.71万亿,一般存款下降0.04万亿,较1月份约95%的增量存贷比显著上升。

    Wind数据显示,截至3月28日,3月国有大行同业存单发行规模为4176.5亿,环比2月上升16%,相比1月上升1.4倍,创出一年新高。此前的高点为2021年3月,当月国有大行同业存单发行量5207亿。

    “发行利率连续大幅反弹的情况下,国有大型银行反而增加了同业存单的发行。这说明随着流动性的收紧、贷款投放的增加,银行的负债确实有一定的压力?!蹦彻煞菪凶什赫咳耸勘硎?。

    3月16日,国务院金融稳定发展委员会召开专题会议,研究当前经济形势和资本市场问题?;嵋橐?,切实振作一季度经济,货币政策要主动应对,新增贷款要保持适度增长。市场分析认为,国有大行将是今年稳信贷的主力。

    “虽然发行利率上升,但国有大行同业存单利率显著低于MLF 利率,这激发了大行的发行需求。银行司库在同业存单利率处于低位之际适度发力,能够储备长期资金,也有助于改善存贷条线资金平衡?!鼻笆龉煞菪凶什赫咳耸砍?。

    中信证券联席首席经济学家明明还表示,3月权益市场表现不佳,拖累基金产品净值和银行理财,引发赎回行为?;醣一鸷鸵欣聿谱魑荡娴サ闹匾渲梅?,其面临的赎回压力导致同业存单配置力量减弱,面临较大抛售压力。

    继续上行的可能性不大

    央行此前发布的《2020年二季度货币政策执行报告》首度指出,MLF利率作为中期政策利率,是中期市场利率运行的中枢,国债收益率曲线、同业存单等市场利率围绕MLF利率波动。

    回顾历史来看,货币持续宽松阶段,国有大行、股份行1年期存单利率大多低于1年期MLF利率;当货币转向中性,存单利率围绕MLF上下波动;货币收紧叠加金融去杠杆,存单利率大幅高于MLF利率。

    Wind数据显示,当前国有大行、股份行一年期同业存单发行利率在2.65%左右,仍低于一年期MLF利率20BP。

    “自从央行提出同业存单等市场利率围绕MLF利率波动后,存单利率与MLF利率的偏离幅度明显减小??悸堑饺?.5%的稳增长增速目标实现面临较大压力,货币政策仍有维持宽松的必要性,政策利率中枢的下移将有助于抑制同业存单利率的上行趋势?!敝茉辣硎?,“在货币偏宽松周期之中,存单利率大部分时间将位于MLF利率以下?!?/p>

    明明称,目前同业存单与MLF利差水平已经回到去年12月6日宣布降准前的水平,近期利差高点甚至一度超过12月降准前水平,使得银行负债成本压力增大,因此有必要通过降准再次为银行压降成本。另外,目前经济恢复情况仍不扎实,需要进一步让利实体,因此有必要通过降准释放空间。

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