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    上半年城投债融资创新高,多地严控8%成本红线

    2020年07月01日  07:00  21世纪经济报道  杨志锦 

    近期,国企尤其是城投融资备受市场关注。

    近期,国企尤其是城投融资备受市场关注。在今年4月江苏盐城、泰州、常州要求城投融资成本不超过8%之后,债务率相对较高的云南6月下旬也提出类似要求:所有省属国企必须严控新增债务,不能新增利率高于7%的债务。

    21世纪经济报道记者还独家了解到,今年年初西部某省份也下发文件,要求城投公司融资成本不超过8%,期限不低于3年。

    各地严控城投融资成本的原因在于今年上半年货币政策宽松,作为优质主体的城投公司融资状况明显好转——贷款规模大幅增加;城投债上半年发行规模达2.13万亿,创出历史新高。在流动性好转后,城投公司也在采取各种措施降成本,用低成本、长期限融资置换高成本、短期限的非标。相应地,政信非标融资出现收缩。

    中部省份一AA级区县城投公司负责人介绍,一般情况下公司都是上半年筹划下半年的用款,今年比较特殊,年初就把下半年的额度批复全部拿到了?!跋嗟庇?月就完成了全年的融资任务,现在在储备明年的资金,就是争取银行贷款、发债额度?!?/p>

    信贷融资全面回暖

    前述中部省份AA级城投公司融资部负责人介绍,每年春节上班后就会去省城拜访金融机构(贷款银行及买债的非银机构),但今年受疫情防控影响4月初才去拜访?!暗笔币丫瓿闪私衲甑娜谧嗜挝窳?,主要是商谈来年的合作?!彼?。

    记者了解到,今年上半年融资平台获得的各类贷款都在增加,包括项目贷款、置换贷款以及新形势下的疫情防控贷款。其中,后者指融资平台作为贷款主体参与疫情防控,主要有两种方式:一种是市县级城投直接作为贷款主体,资金用于当地医院建设、医疗物资采购等;一种是高级别城投(地市级及以上)作为统贷统还主体,获贷款后再转贷给相关企业。其中,贷款行为国开行和农发行。

    西部省份某政策性银行信贷业务人士介绍,疫情发生后发放了疫情防控相关贷款,贷款主体有地方国有公司或者医院,他们是政府指定的防疫物资采购主体?!罢饫嘁咔榉揽卮钭钪栈故钦銮セ?,省内来看财政比较紧张的地区对应急贷款需求较大,财力比较充裕的地区很少通过我们行申请贷款作为物资采购资金?!鄙鲜鋈耸克?。

    按照现行政府性债务管理规定,无收益的公益性项目只能通过财政资金、地方一般债券筹资,有收益的公益性项目可以通过贷款等方式融资,但不能绑定政府信用?;谎灾?,项目需具备现金流。

    华北地区某区县城投公司负责人介绍,今年以来银行逐步在增加授信。受疫情冲击的影响,银行倾向于对平台类企业投放贷款,公司新增加的综合授信有20亿左右。

    “分行总是抱怨总行不允许做平台业务,说别的银行抢着做?!蹦彻煞菪凶苄行糯咳耸砍?,“我们最近搞了一个项目前期贷款,用于支持城投基建项目,最长可以做三年?!?/p>

    前述股份行信贷部人士解释称,所谓项目前期贷款主要是过桥贷款,在项目前期介入。然后等项目成熟了,项目单位再申请别的银行贷款把这笔贷款还了。这实际上对项目标准有所放松。

    隐性债务置换增加也是城投公司流动性改善的重要原因。去年6月后,银行机构开始介入隐性债务置换,主要要求存量债务发生时间需在2017年7月14日之前。此外,还要求债权债务关系清晰、对应资产明确、项目具备财务可持续性。

    “现在城投业务做隐性债务置换比较多,但行内规模不是特别大,因为各行都抢这块业务?!鼻笆瞿彻煞菪行糯咳耸砍?。

    城投债融资创新高

    债券融资方面,Wind数据显示,今年上半年城投债发行规模为2.13万亿,净融资规模约1万亿,双双创出历史新高。其中,发行规模较此前历史峰值高出约3000亿。

    分等级来看,各等级城投再融资环境均有所改善,但中低评级的城投平台边际改善更为明显。这从一定程度上反映了今年以来市场在下沉信用资质,中低评级城投平台再融资压力有所缓解。

    募集资金用途方面,大部分资金用于借新还旧。据国金证券首席固收分析师周岳统计,1-5月有披露募集资金用途的城投债投向中——13136.14亿用于借新还旧,占披露总额的79.05%;1581亿元用于补充流动性资金,占比为9.51%。

    周岳表示,由于城投债的信用资质整体好于产业债,市场对城投债的认购热情相对较高,1-5月打开认购利率下限个券占比较去年有所提升,预计城投再融资环境整体仍将保持较为宽松状态。

    但是并非所有城投公司的融资都出现改善?!癆A城投要好一些,至少可以发债?!痹颇弦磺爻峭豆咀芫碇毖?,“但我们够不上AA评级,没资格发债。虽然各商业银行都有置换的任务,但大多要求有抵押品,而我们没有抵押物,置换也做不起来?!?/p>

    非标融资萎缩

    在贷款、地方政府债券、企业信用债券融资规模明显上升后,融资平台相应减少了高成本的非标融资,甚至通过贷款、企业信用债置换非标等高成本融资。

    比如杭州余杭城市建设集团有限公司5月中旬发行了一单5亿元的中期票据,其募集资金用于置换发行人金融机构贷款,以改善融资结构。

    沪上一家资产管理公司高管介绍,去年年底,他和安徽一家城投基本谈妥了非标融资业务合作,但没想到疫情到来,对方回复说:融资先缓缓。一个月后,对方回复称,当地城商行答应做一笔1.5亿的贷款,非标融资只做原规模的一半。再一个月后,当地农商行又承诺提供一笔贷款。

    某种程度上,这反映出当前的城投公司在各种产品之间的抉择?!澳壳胺潜耆谧试诠菊窆婺V姓?5%,融资成本在10%左右,正逐步压降。对于压降融资成本,公司内部一直在做这个工作?!鼻笆龌钡厍城爻峭豆靖涸鹑吮硎?,“后续的非标业务,由于成本较高,公司已经着手减少这一块融资,并用低成本、期限长的债务逐步替换非标融资?!?/p>

    今年来,多个地区已要求城投公司压降融资成本。江苏泰州、盐城、常州要求县级市(区)下属企业融资成本不得超过8%,并制定成本8%以上融资清退工作方案。

    云南省6月下旬发文要求,所有省属国企必须牢记严控新增债务,并且所有高于6.5%利率的债务,特别是大于7%的必须“千方百计换掉,并严禁再有类似”。这从需求端导致了政信非标业务的萎缩。

    云南文件还要求,所有信托、资管及其他类的融资都要全部置换或还掉;所有省国企之间今后严禁相互借款、担保、更不能向私企借款、担保,违者依规严处。

    前述华北地区某区县城投公司负责人介绍,目前并没有对民企担保,以前有一次。当时由于担保企业属于高新技术企业,且刚到辖区注册,在本地银行融资资确实困难,而且区里招商引资承诺进行融资支持?!暗窍衷谏霞豆娑ê?,招商引资取消了类似承诺,不再允许国有公司替民企担保?!?/p>

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